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坐擁“世界銅王”,中國為何還缺銅?

   2022-04-15 前瞻經濟學人 產業觀察組380
核心提示:近期,阿富汗礦產部表示,阿方已同中國中冶公司簽署協議,中國可繼續經營阿最大的艾娜克銅礦項目。2007年,中冶集團與江西銅業組

 近期,阿富汗礦產部表示,阿方已同中國中冶公司簽署協議,中國可繼續經營阿最大的艾娜克銅礦項目。

2007年,中冶集團與江西銅業組成聯合體贏下招標,并在2008年與阿富汗政府簽訂開采協議,中冶擁有75%的股權,江銅擁有25%。


從簽訂協議至今,已經有14年之久。


      從各方面看,艾娜克銅礦都是極為優質的世界級銅礦,礦床規模大、礦石品味高、資源前景好。


      該礦資源總量為礦石量7.05億噸,是世界上已探明但尚未開發的特大型銅礦床之一,甚至有說法稱其是世界第二大未開發銅礦;其平均含銅1.56%,足以讓國內許多“富礦”汗顏;其含銅金屬量1000多萬噸、鈷60萬噸,相當于中國國內銅礦總儲量的1/3。對于缺銅的中國而言,這如同久旱的土地終于降下一場甘霖。


造銅古國,也是缺銅大國


      中國使用銅的歷史很長,遼寧朝陽出土的小銅環,距今已有約5500-5000年。而在冶煉銅方面,中國在世界上的地位更高。1973年陜西臨潼出土的黃銅制品,距今約6700年,是迄今為止世界上發現的最早的黃銅制品。


      黃銅是銅、鋅元素為主的合金,只能人工冶煉,屬于冶煉銅。至晚在距今約5000年時,中國古人掌握了更復雜的技藝,用銅、錫、鉛元素冶煉出新的合金——錫青銅,并創造了輝煌的青銅文化。


      傳統的四大銅器類型——紅銅、黃銅、錫青銅、砷青銅,有2種誕生在這片土地,之后又以錢幣的形式在社會上大量使用,中國可以稱得上是銅古國。但是,這個銅古國卻從來不是銅大國。


      事實上,中國的銅礦資源并不多,初期還可以支撐銅器、銅錢的鑄造使用,但到西漢,已經出現了鐵錢這一其他古代文明少有的貨幣形式。


      到了商貿鼎盛的宋代,銅錢的鑄造已經不敷使用,即便造銅錢的數量達到巔峰,鐵錢也大量投入鑄造,依然引發了多次通貨緊縮。


直到現在,缺銅也是困擾中國工業的大問題。


      根據2016年中國地質調查局編撰的《中國地質調查百項成果》,銅礦是我國大宗急缺礦種之一。


      銅是與人類關系非常密切的有色金屬,因其具有較優良的導電性、導熱性、延展性、耐腐蝕性、耐磨性等優良性質,被廣泛地應用于電力、電子、能源及石化、機械及冶金、交通等事關國計民生的行業。


      在國內,高達45%的銅被用在電力市場,我們日常生活所依賴的電線,基本上都是由銅制成。家電、建筑行業的銅消費占比均超過10%;交通運輸、電子行業所占比重也較大,分別占到7.5%、8%,其他行業占比12%。


      隨著中國經濟的持續增長,國內市場對銅材料的需求不斷增長。截至2015年,中國連續10年成為全球最大的精煉銅生產國和最大的銅消費國,同年銅消費量達到1143萬噸,占全球消費量的50.5%。


      在精煉銅方面,根據《中國銅冶煉行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》,到2020年,中國人造房子、汽車、家電等,消費了全球54%的精煉銅產品。


      與之形成鮮明對比的是中國寒酸的銅礦儲量。截至2015年底,我國發現銅礦區共2248處,查明資源儲量只有9910萬噸,基礎儲量只有2721萬噸。


      根據2015年美國資源調查局統計的數據,全球陸上銅儲量大約在7億噸左右。換言之,國內銅礦儲量僅占全世界的3.9%。

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      這還是國家大力砸錢勘探的結果。從1999年到2015年,國家投入37億,鉆探93萬米,也只找到了4000余萬噸的資源量。顯然,在占比全球一半的銅消費和占比不到5%的銅生產之間,存在巨大的空缺。


      另外還需要明白的是,在中國已探明的不到3000萬噸銅礦中,還存在不少缺點。首先是開采條件差,很大一部分銅礦位于安徽南部和江西這些丘陵地帶,開采難度較高,經濟價值低。


      其次是大礦少。銅礦儲量大于250萬噸以上的礦床僅有江西德興銅礦、西藏玉龍銅礦、金川銅鎳礦、東川銅礦等。在探明的礦產地中,大型、超大型僅占3%,中型占9%,小型占88%。


      最后是礦藏質量差,貧礦多,富礦少。中國銅礦平均品位為0.87%,甚至不及南美洲銅礦礦渣的水平。品位>1% 的銅儲量占全國銅礦總儲量的35.2%。在大型銅礦中,品位>1%的銅儲量僅占13.2%。


      受制于這些問題,截至2015年,在中國銅礦基礎儲量中,經濟性上適合開采的儲量只有990萬噸,和消費缺口拉得更大。


      一件事情可以具體說明中國有多缺銅。在過去,槍炮使用的彈藥,彈殼都是銅做的。因為銅具有自潤滑性,不容易磨損槍支,其次是因為銅的延展性好,發射時更容易膨脹貼合膛線。


      然而由于傳統缺銅,中國走上了一條大規模使用鋼制子彈的道路。軍事工業是一個國家最不惜成本的領域,在這個地方妥協,足以說明中國缺銅的程度有多高。


“買買買”狂潮開啟


      為了滿足龐大的需求,中國銅材料進口額不斷提高。根據《中國地質調查百項成果》,從2010年到2015年,中國凈進口銅產品從700萬噸增加到900萬噸。付出的代價則是,我國的銅供應鏈愈發脆弱,對外依存度高達78.4%。


      對于進口銅礦的來源,國內礦企自然也是倍加珍稀。近年來,國內礦企可謂是殫精竭慮地發動海外收購,將南美洲、非洲、中亞等地的多個礦藏收入囊中。


      根據標普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)的數據,從2011年至2021年,中國礦企掀起了一波海外買礦的小高潮,共花費161億美元在收購外國礦業資產上,其中有很大一部分資金流向了非洲、南美等地區的銅(和鈷)項目。


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      目前中國企業在海外擁有30個正在運營的銅礦項目,另有38個處于勘探階段。這10年間,國內的頭部礦企或多或少都在海外收購了銅礦項目,其中有不少值得一提的精彩手筆。


      其中反響最大的無疑是五礦集團收購秘魯拉斯邦巴斯(Las Bambas)特大銅礦一案。2014年,五礦集團下屬的五礦資源有限公司牽頭組成的聯合體,以70.05億美元的價格將其收購,創下了中國金屬礦業史上海外并購交易的新紀錄。


回報也是十分豐厚的。


      拉斯邦巴斯銅礦項目占秘魯全部銅產量的16%,年產銅精礦40萬噸,產品現金成本處于全球最低25分位。精礦品質好,含銅量達到37-39%,無砷等有害雜質,是市場歡迎的銅精礦產品;運營成本低,競爭優勢明顯,屬于全球現金成本最低的銅礦山之一。保守估計,五礦這筆投資收益率至少在300%以上。


      2019年,拉斯邦巴斯銅礦產銅38.3萬噸,產能排名全球第8,也是唯一一座入選全球前十的中資銅礦。五礦也憑借這一交易,成功躋身全球十大銅礦山生產商之列。


      另一筆值得一提的交易是,洛陽鉬業收購剛果(金)滕凱(Tenke)銅鈷礦一案。滕凱銅鈷礦擁有超過2800萬噸銅和300萬噸鈷的資源量,是世界頂級礦山,和印尼格拉斯伯格銅礦、美國莫倫西銅礦和綠山銅礦 (Cerro Verde) 并列為“自由港皇冠上4顆明珠之一”,可見其重要程度。


      2016年,洛陽鉬業以26.5億美元拿下滕凱銅鈷礦56%的股權,2017年又以約11.5億美元購買24%股權,持股比例提升至80%,極大增強了自己的實力。


      除此以外,還有紫金礦業并購剛果(金)卡莫阿(Kamoa-Lakala)銅礦、銅陵有色收購厄瓜多爾米拉多銅礦等等。


      憑借這一波“買買買”,在一定程度上提高了我國銅礦供給穩定性的同時,也讓國內礦業公司綜合實力得到了不小的提升,五礦資源、紫金礦業、江西銅業、中國鋁業以及洛陽鉬業,成功在2019年躋身全球30大銅資源生產商行列。


      此外,像“世界銅王”正威集團,憑借對銅資源的掌控,2021年以近7000億元營收位列世界500強第68名、中國民營企業500強第4名,僅次于華為、京東和恒力集團。


      文章開頭提到的艾娜克銅礦,又是一例中國礦企海外并購的典范。而這一項目的進展,可能恰好趕上了又一場銅供應危機的開始。


下一場危機要來了?


      去年底,高盛發布報告指出:銅是當下最被低估的商品,市場定價錯誤是因為忽略了庫存減少這一重要因素。全球現貨市場的銅庫存量快速下降,曾在4個月內減少了近40%


      整個2021年,倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所(ShFE)和芝加哥商品交易所(CME)3家交易所的銅庫存減少了7.3萬噸庫存,連續第4年出現下降。


      雖然年初有短暫逆轉,但很快,銅庫存下降的趨勢又再次顯現。倫敦金屬交易所(LME)4月12日數據顯示,銅庫存為10.44萬噸,較上一日減少1250噸,處于近3年的歷史低位。而在往年,3月會處于供給過剩的狀態。


      受此影響,今年3月,國際銅價曾觸及歷史最高價位,達1.09萬美元/噸。高盛團隊近日再發文表達了自己的震驚。在文中,他們稱當下的全球銅市正在“夢游般地走向缺貨”。


      文章稱,在全球銅供應的重要力量中,俄羅斯因為西方制裁導致銅供應量減少,智利出現水資源短缺和訂單等級下降的問題,而秘魯由于環境和經濟補償等問題,已經多次發生針對拉斯邦巴斯等大型銅礦的罷工、堵路等事件,使得該國的銅生產、運輸陷入停滯。


      高盛預計,2022年精煉銅供需缺口將達到37.4萬噸,是之前估計的2倍。對于未來3個月、6個月以及12個月銅目標價,高盛預期將達到1.15萬美元/噸、1.2萬美元以及1.3萬美元,較3月的高位再度暴漲。


 
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